Automotive Industry Mergers and Acquisitions

Da 2019 sowohl das Volumen der M & A-Transaktionen als auch die Transaktionswerte im Vergleich zu 2018 leicht zurückgegangen sind, sind die Teilnehmer der Branche vorsichtig optimistisch in das Jahr 2020 eingetreten, was das Potenzial für ein Wachstum der M & A-Transaktionen im Automobilbereich betrifft. Obwohl 2020 nicht als Ausbruchjahr für M & A-Transaktionen prognostiziert wurde, sahen viele Autonomie- und Elektrifizierungstechnologien als Antrieb für die Aktivitäten der Industrie, da sich die Verbraucher weiterhin für den Gedanken an selbstfahrende Autos und die Idee, Tankstellen durch Ladestationen zu ersetzen, erwärmten. Vor diesem Hintergrund dürfte die Konsolidierung von Zulieferern und Herstellern im Bereich der Verbrennungsmotoren die zugrunde liegende Aktivität im Jahr 2020 und in den kommenden Jahren weiter vorantreiben.

Wie sich im Jahr 2020 herausstellte, hatte die COVID-19-Pandemie einen dramatischen Einfluss auf die M & A-Aktivitäten im Allgemeinen, mit unverhältnismäßigen Auswirkungen auf den Automobilsektor, da Gemeinden auf der ganzen Welt geschlossen, OEM-Werke und Autohändler geschlossen wurden und die Verbraucher gezwungen waren, zu bleiben Zuhause. Da die große Rezession für viele in der Automobilindustrie noch immer in den Köpfen ist, haben Unternehmen zu Beginn der Pandemie dramatische Maßnahmen ergriffen, indem sie auf Kreditfazilitäten zurückgegriffen und schwache Bilanzen gestützt haben, als starke Akteure, die sich auf notleidende M & A-Gelegenheiten unter den erwarteten Insolvenzen in ihrer Branche vorbereiteten Lieferkette und Wettbewerbsbasis. Viele Geschäfte wurden im ersten Halbjahr unterbrochen, als COVID-19 die Märkte rund um den Globus belastete, die Sperrungen gelockert wurden und die Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit wieder aufnahmen. Die M & A-Aktivitäten im Automobilsektor verzeichneten jedoch in der zweiten Jahreshälfte 2020 ein explosives Wachstum, das jedoch weiterhin durch die Möglichkeit eines Rückschlags von COVID-19 gemildert wurde. Überraschenderweise waren die Kreditgeber den Kreditnehmern weitaus entgegenkommender als während der Großen Rezession und halfen in Schwierigkeiten geratenen Unternehmen, mithilfe von CARES Act-Programmen, einschließlich der PPP, über Wasser zu bleiben. Infolgedessen blieb der Tsunami von notleidenden Fusionen und Übernahmen und Insolvenzen weit unter den Erwartungen. In Zukunft sind viele Branchenteilnehmer besorgt über die Bereitschaft der Kreditgeber, den anhaltenden finanziellen Schwierigkeiten bis 2021 Rechnung zu tragen, und viele befürchten, dass die Welle der notleidenden Unternehmen nur verzögert und nicht vermieden wurde.

Als das Jahr 2020 zu Ende ging und eine neue Regierung das Weiße Haus betrat und das Licht am Ende des COVID-19-Tunnels über die online kommenden Impfstoffe (wenn auch etwas schwach) erschien, blickten die Deal-Macher vorsichtig optimistisch auf a neues Jahr der M & A-Aktivitäten im Automobilsektor.

2020 war ein Jahr, das niemand erwartet hatte

Die COVID-19-Pandemie war ein Hauptfaktor für den Rückgang sowohl der M & A-Deal-Werte als auch des Volumens im Automobilbereich im Jahr 2020 im Vergleich zu 2019 und ging laut PwC um 32% bzw. 18% zurück. In ähnlicher Weise gingen die M & A-Aktivitäten insgesamt sowohl im Gesamtwert als auch im Volumen zurück, wobei die Gesamtgeschäfte nach Schätzungen von Refinitiv im Vergleich zu 2019 um 8% und die Gesamtwerte um 7% zurückgingen. Im Jahr 2020 wurden jedoch immer noch fast 45.000 M & A-Transaktionen mit einem Gesamtwert von mehr als 3,4 Billionen US-Dollar angekündigt, während im Automobilsektor über 620 Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von über 41,3 Milliarden US-Dollar abgeschlossen wurden.

Mit einem schwachen ersten Halbjahr 2020 bewerteten die Dealmaker die wirtschaftlichen Auswirkungen von COVID-19 und gingen in das zweite Halbjahr, um von verbesserten Barreserven, günstigen Kapitalkosten und neuen Methoden zur Durchführung von Akquisitionen zu profitieren. Während bei globalen Fusionen und Übernahmen im ersten Halbjahr der Transaktionswert um fast 40% zurückging, erholten sich die Werte in der zweiten Jahreshälfte 2020 rasch und beendeten das Jahr mit einem Rückgang von nur 7% gegenüber 2019. Ebenso war es im dritten Quartal der Fall Allein im Automobilsektor lag der Transaktionswert bei über 23 Milliarden US-Dollar. Die Aktivitäten im vierten Quartal verlangsamten sich jedoch, da die Unsicherheit über COVID-19 und die Präsidentschaftswahlen die Dealmaker schwer belastete.

Eine Erholung der Aktivitäten im dritten Quartal war hauptsächlich auf die Entstehung von Zweckgesellschaften („SPAC“) als bevorzugte Methode für den Zugang privater Unternehmen zu den öffentlichen Kapitalmärkten zurückzuführen. Im Automobilsektor begünstigte der Einsatz von SPACs bis Ende 2020 die automatisierten, vernetzten, elektrischen und gemeinsamen („ACES“) Automobiltechnologien und Geschäftsmodelle. Automobilunternehmen wie Nikola, Ouster, Arrival, Electric Last Mile Solutions, Fisker, Lordstown Motors, Canoo und XL Fleet Corp waren mit SPAC-Transaktionen im Jahr 2020 führend und machten über 6 Milliarden US-Dollar aus. Ohne Berücksichtigung der Industrie entfielen auf SPACs M & A-Aktivitäten in Höhe von 74 Milliarden US-Dollar, auf traditionelle Börsengänge 218 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2020 wurden über 242 SPAC-Unternehmen gelistet, viermal so viel wie 2019 eingeführt, mit einer durchschnittlichen Größe von 335 Mio. USD, fast zehnmal so viel wie der durchschnittliche SPAC-Wert, der 2019 notiert wurde.

Viele Branchenanalysten prognostizieren, dass SPACs die weitere M & A-Aktivität im Jahr 2021 und darüber hinaus beschleunigen werden, was hauptsächlich auf den Übergang zu 100% Elektrifizierung und die Erwartung zurückzuführen ist, dass dieser Übergang über 2,5 Billionen US-Dollar kosten wird und dass der Vorstoß zur Automatisierung noch mehr kosten wird. Die traditionellen M & A-Aktivitäten standen 2020 nicht unvermindert am Rande und machten im Vergleich zu SPACs die überwiegende Mehrheit der Transaktionen aus. Selbst angesichts des wirtschaftlichen Gegenwinds und der Auswirkungen von COVID-19 auf den Automobilabsatz kam es immer noch zu Megadeals: Intels Mobileye-Einheit erwarb Moovit für 900 Millionen US-Dollar, Amazon gab 1,2 Milliarden US-Dollar für die Übernahme von Zoox aus, Uber erwarb Postmates für 2,6 Milliarden US-Dollar und BorgWarner kaufte Delphi Technologies für 3,3 US-Dollar Milliarden, und Volkswagens schwere Lkw-Einheit Traton erwirbt Navistar für 3,7 Milliarden US-Dollar.

Obwohl Large-Cap- und Megadeals im Jahr 2020 die Schlagzeilen für Fusionen und Übernahmen im Automobilbereich stahlen, bewegten sich die Mittelstandsgeschäfte weiterhin im Gleichschritt mit dem Rest der Branche. Während die Mittelstandsgeschäfte im ersten Halbjahr 2020 litten, als die Volkswirtschaften aus den Sperrungen im dritten Quartal hervorgingen, taten dies auch die Mittelstandshändler. Während Finanzkäufer im Jahr 2020 den Löwenanteil der Transaktionen ausmachten und alle Geschäfte allein im zweiten Quartal abwickelten, traten strategische Käufer im dritten Quartal wieder in den Markt ein. Das gesamte mittelständische Geschäftsvolumen des dritten Quartals überstieg 664 Millionen US-Dollar durch 97 Transaktionen, verglichen mit 543 Millionen US-Dollar und 158 Transaktionen im ersten Halbjahr 2020, wobei Autohändlertransaktionen den größten Teil der Geschäfte im Laufe des Jahres ausmachten, da die traditionellen Händler einen Trend fortsetzten der Konsolidierung.1

Elektrifizierung und Autonomie sorgen weiterhin für Aufregung

Der Vorstoß zur Elektrifizierung und Automatisierung hat die M & A-Aktivitäten der Automobilindustrie im Jahr 2020 weiter vorangetrieben und dürfte sich in Zukunft nur beschleunigen. Tesla ist nicht mehr das neue Kind auf dem Block, sondern erobert als einer der führenden Anbieter von Innovationen und Marketing im Automobilbereich (abgeschlossen durch die Hinzufügung des S & P 500 Ende 2020) weiterhin die Herzen und Gedanken von Verbrauchern und Händlern gleichermaßen. In der Hoffnung, den Erfolg von Tesla sowohl bei der Produktakzeptanz als auch bei der Bewertungsexplosion zu wiederholen, versuchen traditionelle Automobilhersteller und neue Marktteilnehmer, den nächsten Tesla durch eine schnelle Reihe von Akquisitionen und Partnerschaften im Jahr 2021 zu erobern.

Die Angst vor dem Laden von elektrischen Batterien und Computern, die unsere Fahrzeuge auf den Straßen navigieren, hat sich im Jahr 2020 langsam aufgelöst, und dieser Trend wird sich wahrscheinlich auch im Jahr 2021 fortsetzen. Aber es war nicht nur der Erfolg von Tesla, dessen Marktkapitalisierung Zu einem Zeitpunkt im Jahr 2020 war es höher als die sieben größten Autohersteller zu Beginn des Jahres zusammen, was die Einführung von Elektrofahrzeugen und die Aufregung der Dealmaker für diesen Bereich vorangetrieben hat. Eine Kombination aus strengeren Vorschriften für gasbetriebene Fahrzeuge, die erwartete umweltorientierte Agenda der Biden-Regierung, einschließlich der Beseitigung fossiler Brennstoffe, eines wachsenden Komforts beim Kauf von Plug-in-Fahrzeugen, drastischen technologischen Verbesserungen und den Vorteilen der Skalierung, haben zu mehr geführt Verbraucher, Elektrofahrzeuge zu akzeptieren und den Händlern ein besseres Geschäftsmodell für den Eintritt in den EV-Raum zu bieten.

Traditionelle OEMs wollen das EV-Boot nicht verpassen und erkennen, dass das Wachstum von EV immer noch ein langer und schwieriger Weg ist, aber sie können sich nicht einfach zurücklehnen und zusehen, wie sie vorbeifahren. Angesichts des Images, alte Hersteller zu sein, sehen viele traditionelle OEMs ihre eigenen Marktbewertungen im Vergleich zu neueren börsennotierten öffentlichen Unternehmen wie Tesla und Nio, die jeweils eine Marktbewertung pro Fahrzeug von 1,1 Mio. USD bzw. 1,6 Mio. USD aufweisen, gedrückt im Vergleich zu GM und Volkswagen, deren Marktbewertungen pro Fahrzeug 9.000 USD bzw. 10.000 USD betragen. Dies ist zwar leicht durch den drastischen Unterschied im Fahrzeugabsatz zwischen den alten OEMs und den neuen Marktteilnehmern zu erklären, zeigt jedoch, dass Investoren, die sich auf Elektrofahrzeuge konzentrieren, höhere Bewertungen vornehmen, selbst wenn Fahrzeuglieferungen und betriebliche Grundlagen solche Bewertungen nicht rechtfertigen würden.

Während 2019 das Jahr des autonomen Fahrzeugs gewesen sein könnte, war 2020 das Jahr der Elektrifizierung, und es könnte sein, dass es in naher Zukunft nicht mehr zum Verbrennungsmotor zurückkehren wird. Die Entwicklung neuer Technologien und M & A-Aktivitäten im AV-Bereich wurden jedoch im Jahr 2020 weiter vorangetrieben. Während sich Tesla weitgehend auf eine kamerabasierte AV-Technologieplattform konzentriert hat, wurde LIDAR von Spielern wie Aurora unterstützt und war die Technologie der Wahl für die jüngsten 2020 SPAC-Fusionsunternehmen Velodyne, Luminar, Aeva, Innoviz und Ouster. Obwohl die Teilnehmer der Branche allmählich erkennen, dass der Weg zur vollständigen Automatisierung möglicherweise länger ist als der Weg zu vollständigen Elektrofahrzeugen, wird die Entwicklung in Verbindung mit Smart-City-Projekten auf der ganzen Welt weiter vorangetrieben.

2021 – Ein Jahr des vorsichtigen Optimismus

Als die Welt in das Jahr 2021 eintritt, haben sich die Dealmaker mit vorsichtigem Optimismus darauf gefreut. Selbst mit der Einführung des COVID-19-Impfstoffs haben viele Dealmaker ihren Optimismus gemildert, der von einem Wiederaufleben der COVID-19-Fälle und zivilen Unruhen in den Vereinigten Staaten umgeben ist, einschließlich der Machtübertragung in Washington, DC. Starke Unternehmen haben es geschafft, ihre Bilanzen zu stützen und den Zugang zu weiterhin billigem Kapital und die Anpassung der Finanzpolitik in den USA und in Europa zu nutzen. Viele Käufer haben mehr als zwei Viertel Zeit, um die Auswirkungen von COVID-19 zu bewerten, und suchen nach potenziellen notleidenden Gelegenheiten zu angemessenen Bewertungen bei hochmotivierten Verkäufern.

Die Unsicherheit über die anhaltenden Auswirkungen von COVID-19 belastet die Dealmaker immer noch, da 2021 Gebühren anstehen. Der Wachwechsel im Weißen Haus und die ersten 100 Tage von Präsident Biden sind mit Sicherheit dramatisch und voller tiefgreifender Veränderungen an mehreren Fronten, einschließlich in den Bereichen Umwelt, Energie, Arbeit und Beschäftigung sowie in anderen Bereichen, die die Autoindustrie dramatisch beeinflussen werden. Angesichts der Kontrolle der Demokraten über die Präsidentschaft, das Repräsentantenhaus und den Senat erwarten viele, dass die Biden-Regierung den Steuerplan 2017 von Trump drastisch ändert und verschiedene Umwelteinschränkungen erweitert, die Auswirkungen auf den Automobilsektor haben werden. Diese Änderungen werden wahrscheinlich schnell und früh in den ersten 100 Tagen der Biden-Regierung eintreten. Die fortgesetzte Verlagerung in Richtung Elektrofahrzeuge dürfte die Konsolidierung älterer Verbrennungsunternehmen vorantreiben, die Kosten senken und Marktanteile ausbauen wollen, während sie weiterhin dem Druck ausgesetzt sind, auf neue Technologien und die erwartete neue Welt der staatlichen Regulierung umzusteigen.

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1 Siehe die Deal-Studien von Greenwich Capital: https://greenwichgp.com/2020/08/03/q2-2020-automotive-industry-update/

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